Promisorias perspectivas para los TES



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El mercado secundario de deuda pública interna, representado por los Títulos de Tesorería (TES), parece tener un buen panorama para los próximos meses, incluido el 2013, pues habrá recursos suficientes para invertir en los papeles oficiales, a lo que se sumaría la baja de tasas de interés que aplique el Banco de la República en los próximos meses para estimular la economía y enfrentar los efectos que la crisis internacional pueda tener en el país.
Los recursos para invertir o reinvertir provendrán del saldo positivo que habrá en el mercado, luego de medir las colocaciones frente a los pagos que hará el Estado por vencimiento de TES.
Cifras de la sociedad comisionista de bolsa Correval indican que, en el 2010, la nación emitió bonos de deuda interna por 27,7 billones de pesos colombianos (COP) y pagó 22,6 billones de papeles que vencieron en ese periodo y que habían sido colocados en años anteriores. La diferencia implicó una ‘absorción’ de liquidez al mercado por 5,1 billones.
En el 2011, las emisiones de TES sumaron 29,4 billones de COP y se pagaron 25,8 billones por vencimientos, lo que implicó otra ‘absorción’ de liquidez por 3,6 billones. Para este año, las cosas cambian radicalmente, pues se esperan colocaciones de TES por 24,8 billones y pagos de vencimientos por 26 billones. En este caso, el mercado tiene un saldo a favor de 1,2 billones de COP, que se reinvertirán. En el 2013, las cosas serán aún mejores porque las colocaciones de bonos sumarán 28 billones de pesos y los pagos llegarán a 34,8 billones. Los 6,8 billones de COP de diferencia serán recursos que deberán reinvertirse en el mercado, especialmente en los mismos TES de la nación.
Un elemento adicional que puede ayudar a esas ganancias es la baja de tasas de interés que puede aplicar el Banco de la República en cualquier momento. Por otro lado, a pesar de que a mediados de año vencían los TES por 25 billones, el Gobierno tuvo recursos suficientes para respaldar el pago de estas obligaciones por cuenta del mejor comportamiento del recaudo tributario y sólidos resultados en desempeño fiscal.
El mayor desembolso lo tiene que hacer este mes, cuando vence una deuda interna por 8,6 billones de COP. En lo que va de 2012, los pagos de TES vencidos y de cupones de otras referencias que vencieron en el corto, mediano y largo plazo llegaron a 8,82 billones.
Lo anterior significa que la nación tiene una deuda pendiente de 16 billones en TES para los próximos siete meses. Para Milena Franco, analista de renta fija de Acciones y Valores del Banco de la República, el Gobierno no tendrá dificultades en pagar la deuda por la buena dinámica en impuestos. “No se ve la necesidad de que vaya a hacer canjes de deuda porque las cifras de recaudo van bien. Incluso, es posible que deje de hacer emisiones para poder financiarse”, indicó.

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